1.請介紹《中國證監(jiān)會關(guān)于高質(zhì)量建設北京證券交易所的意見》出臺的背景。

答：設立北京證券交易所是黨中央、國務院立足構(gòu)建新發(fā)展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展作出的重大決策部署，也是資本市場服務中小企業(yè)的創(chuàng)新舉措。2021年9月以來，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領(lǐng)導下，證監(jiān)會切實提高政治站位，強化使命擔當，加強統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，堅持錯位發(fā)展、突出特色、守正創(chuàng)新，扎實推進北交所建設各項工作，實現(xiàn)了良好開局，相關(guān)基礎制度安排經(jīng)受住了檢驗，市場發(fā)展符合開市時的預期。

黨的二十大對健全資本市場功能、提高直接融資比重、支持中小企業(yè)發(fā)展、強化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位等作出全面部署。7月24日，中央政治局會議明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。今年以來，證監(jiān)會以開展學習貫徹習近平新時代中國特色社會主義思想主題教育為契機，圍繞推進北交所持續(xù)健康發(fā)展主題，廣泛開展調(diào)查研究，系統(tǒng)評估市場運行情況，分析研判新形勢新任務，在充分聽取市場意見的基礎上，著眼于落實國家戰(zhàn)略部署、更好服務高水平科技自立自強，聚焦市場關(guān)鍵核心問題，集全系統(tǒng)之力，統(tǒng)籌推進北交所穩(wěn)定健康發(fā)展，制定了《中國證監(jiān)會關(guān)于高質(zhì)量建設北京證券交易所的意見》（以下簡稱《意見》）。這也是建設中國特色現(xiàn)代資本市場“1+N+X”政策框架的專項安排。

《意見》制定過程中的主要考慮是，北交所是我國多層次資本市場體系的重要一環(huán)，必須堅持服務實體經(jīng)濟和國家戰(zhàn)略，將健全資本市場功能與促進中小企業(yè)健康發(fā)展、支持高水平科技自立自強等緊密結(jié)合起來，助力“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)。在具體落實中，關(guān)鍵是要堅守定位、突出特色、注重統(tǒng)籌。一方面，打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地是黨中央賦予證監(jiān)會的使命和責任。高質(zhì)量建設北交所，必須牢牢把握這一定位，立足新設市場實際，與滬深交易所錯位發(fā)展，走特色化、差異化之路，進一步完善契合創(chuàng)新型中小企業(yè)的特色制度安排，加快形成比較優(yōu)勢和特色品牌，鞏固積極向好趨勢，著力拓展成長空間。另一方面，高質(zhì)量建設北交所是個系統(tǒng)工程，涉及方方面面，要加強全局性謀劃、整體性推進，統(tǒng)籌好規(guī)模建設與質(zhì)量提升、投資端融資端結(jié)構(gòu)優(yōu)化與交易機制改革、一二級市場協(xié)調(diào)發(fā)展、多層次資本市場互聯(lián)互通等各項工作，打出政策“組合拳”，形成系統(tǒng)集成效應。

同時也要深刻認識到，建設北交所是我國資本市場服務中小企業(yè)的全新探索，沒有成熟經(jīng)驗可供借鑒，市場發(fā)展具有長期性、系統(tǒng)性和艱巨性，交易所吸引力的提升、良性市場生態(tài)的形成等都需要一個過程，需要保持定力，穩(wěn)扎穩(wěn)打，久久為功。

2.在提升市場流動性方面有何考慮？

答：北交所開市以來，日均成交10億元左右，流動性水平符合中小市值股票流動性的通常表現(xiàn)。流動性是交易所的血脈，是市場估值定價的重要因素，為更好服務創(chuàng)新型中小企業(yè)，推進北交所進一步高質(zhì)量發(fā)展，必須有足夠的流動性作支撐。一直以來，市場各方對提高北交所流動性水平也提出一些意見建議。

在這種背景下，《意見》將改善市場流動性作為重點。一方面，大力推進投資端建設，通過擴大投資者隊伍、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、提升投資者參與度，為市場引入更多增量資金；另一方面，通過完善交易機制，更好發(fā)揮做市商和融資融券等制度功能，提升交易活躍度。此外，上市公司是資本市場可持續(xù)發(fā)展的基石，解決北交所流動性的根本在于要有優(yōu)質(zhì)的投資標的。基于這一考慮，《意見》提出了優(yōu)化發(fā)行上市安排、全面提升上市公司質(zhì)量等舉措，目的是盡快聚集一批能夠支撐市場深度、體現(xiàn)市場優(yōu)勢、具有品牌效應的高質(zhì)量上市公司，為流動性改善提供有效支撐。

需要說明的是，由于服務對象、參與主體、發(fā)展階段等存在很大差異，評價北交所流動性的指標不能簡單對標滬深交易所，關(guān)鍵還要看到流動性水平能否保障支持融資、定價、風險管理等市場功能有效發(fā)揮。

3.在投資端有哪些措施安排？

答：《意見》著眼于促進投融兩端動態(tài)平衡與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，在投資端方面推出了一系列改革措施。

一是引導公募基金擴大北交所投資。目前，北交所有11只主題基金和12只指數(shù)基金，公募基金參與力度還有待提升。本次改革將完善基金管理人分類監(jiān)管評價體系，引導公募基金管理人加大投資北交所上市公司力度，支持北交所主題公募基金產(chǎn)品的注冊和創(chuàng)新。

二是允許私募股權(quán)基金通過二級市場增持其持股公司的股票。私募股權(quán)基金一直是新三板的重要參與主體。北交所設立后，私募股權(quán)基金不能繼續(xù)買入上市公司股票，只能單邊賣出?！兑庖姟妨⒆惚苯凰鲜兄行∑髽I(yè)大都處于成長期的實際，允許私募股權(quán)基金通過二級市場增持其上市前已持有的北交所上市公司股票，有利于更好促進“投早投小投科技”。

三是加強精準服務。通過指導北交所持續(xù)開展“走進投資者活動”、完善上市公司與投資者交流機制、提高投資者信息獲取和參與交易便利度等方式，提高對潛在投資者和已開戶投資者的吸引力，后續(xù)再視市場運行情況研究論證結(jié)構(gòu)性優(yōu)化投資者適當性管理要求。

此外，《意見》還就加大力度引入社保基金、保險資金、年金等中長期資金，維護投資者合法權(quán)益等作出安排；同時支持地方發(fā)揮投資引領(lǐng)作用，設立面向北交所市場的創(chuàng)投、并購、投資等專項基金。

4.本次改革在完善交易機制方面有何舉措？

答：北交所融資端以中小企業(yè)為主，投資端為合格投資者，在這一市場結(jié)構(gòu)下，需要充分發(fā)揮交易機制功能，完善具有特色的制度安排，促進市場保持合理流動性水平。

做市商制度有利于提高中小市值股票的活躍度、流動性。今年2月北交所引入該制度以來，做市商制度功能初步發(fā)揮，目前共有15家券商開通北交所做市權(quán)限，做市交易金額占做市標的股票成交總金額的6%左右。近期，將以優(yōu)化做市機制為重點，繼續(xù)完善北交所交易制度，主要包括：一是擴大做市商隊伍。經(jīng)過多年發(fā)展，新三板市場已經(jīng)形成一批深耕做市業(yè)務的券商隊伍。前期，為實現(xiàn)穩(wěn)起步，北交所做市商資質(zhì)管理參照科創(chuàng)板。本次根據(jù)市場發(fā)展實際，擬制定與北交所市場特征更加匹配的做市商資質(zhì)要求，允許符合條件的新三板做市商參與北交所做市業(yè)務，擴大北交所做市商數(shù)量。后續(xù)還將研究引入私募基金開展北交所做市交易業(yè)務。二是豐富做市商庫存股來源。主要考慮是，允許做市商通過參與戰(zhàn)略配售獲取做市庫存股。三是降低做市成本。調(diào)降做市交易費用；健全北交所做市商評價激勵機制，提升做市商參與積極性。

為進一步健全市場多空平衡機制，本次改革將同步完善融資融券機制，一是推出轉(zhuǎn)融通和做市借券；二是擴大融資融券標的范圍，允許北交所股票自上市首日納入兩融標的范圍，存量上市公司全部納入融資融券標的股票范圍等。

5.在優(yōu)化中小企業(yè)上市融資制度安排方面有哪些舉措？

答：中小企業(yè)聯(lián)系千家萬戶，是推動創(chuàng)新、保障就業(yè)、改善民生的重要力量。隨著創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略深入實施，近年來一大批創(chuàng)新成色足、成長潛力大、符合北交所條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)相繼涌現(xiàn)，需要更加暢通、便利的直接融資渠道。《意見》著眼于支持中小企業(yè)更好更快上市、促進優(yōu)質(zhì)投資標的供給，對現(xiàn)行北交所發(fā)行上市安排進行了優(yōu)化。

一方面，用足用好現(xiàn)有制度。主要包括：推進全面注冊制改革走深走實，切實便利企業(yè)融資、降低市場成本、明確各方預期；在發(fā)揮好新三板持續(xù)監(jiān)管優(yōu)勢和規(guī)范培育功能的基礎上，優(yōu)化新三板掛牌公司申報北交所上市的輔導備案要求；針對實踐中對北交所上市公司來源于“在新三板掛牌滿一年的創(chuàng)新層公司”有不同理解的問題，進一步明確“掛牌滿一年”的計算口徑。

另一方面，立足落實國家戰(zhàn)略部署、支持高水平科技自立自強，對已經(jīng)具備上市條件的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，在符合北交所市場定位前提下，允許其首次公開發(fā)行并在北交所上市。這個調(diào)整沒有改變多層次資本市場的架構(gòu)和邏輯，解決了北交所面臨的突出問題，有利于服務更早、更小、更新的創(chuàng)新型中小企業(yè)，夯實北交所長期發(fā)展根基。后續(xù)證監(jiān)會、北交所將制定制度規(guī)則，明確相應的安排。

6.《意見》提出要穩(wěn)妥有序推進北交所轉(zhuǎn)板，請問如何實現(xiàn)有序轉(zhuǎn)板？

答：轉(zhuǎn)板制度是完善多層次資本市場體系的重要安排，有利于更好發(fā)揮各板塊市場功能，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供多元的發(fā)展路徑和上市地選擇。轉(zhuǎn)板不涉及公開發(fā)行，沒有新增融資，不存在市場擔心的“擴容”和“抽血”問題。從證券市場整體看，擬轉(zhuǎn)板公司早已公開交易，轉(zhuǎn)板僅變更股票上市地，也沒有新增上市公司家數(shù)。前期，證監(jiān)會已發(fā)布《關(guān)于北京證券交易所上市公司轉(zhuǎn)板的指導意見》，滬深交易所、北交所也已制定有關(guān)的業(yè)務規(guī)則，目前已有觀典防務、泰祥股份、翰博高新3家北交所上市公司實現(xiàn)到滬深交易所的轉(zhuǎn)板。

轉(zhuǎn)板作為一項跨市場的安排，涉及多層次市場協(xié)調(diào)發(fā)展和整體穩(wěn)定運行，也關(guān)乎投資者合法權(quán)益的保護。對此，《意見》專門提出，“穩(wěn)妥有序推進北交所上市公司轉(zhuǎn)板”。后續(xù)工作中，證監(jiān)會將指導滬深交易所和北交所，在堅持市場化原則的基礎上，綜合市場情況，通過建立預溝通機制，穩(wěn)妥有序推進相關(guān)工作，對北交所上市公司轉(zhuǎn)板形成有序化、規(guī)范化、常態(tài)化安排。北交所上市公司確有意愿轉(zhuǎn)板的，應當審慎評估是否符合轉(zhuǎn)板條件，嚴格遵守法律法規(guī)，通過相關(guān)機制性安排加強與交易所的溝通。滬深交易所和北交所要加強協(xié)調(diào)。對企業(yè)“忽悠式”轉(zhuǎn)板、實施內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為，發(fā)現(xiàn)一起，嚴查一起，切實維護市場秩序，保護投資者合法權(quán)益。